編者按：在軟銀賽富三位合伙人中，羊東相對不喜歡跟媒體打交道。出身投行、有著長達7年投資經驗的羊東，信奉價值投資理念，保持著對這個行業獨立清晰的判斷。順馳不動產、銘萬、摩比天線、唯上科技、太合麥田等項目，都在他親手操盤下完成，一投就是千萬美元級別，最近又有幾個項目即將Close。8月17日，ChinaVenture在華潤大廈與羊東進行了長達1小時的訪談。

　　訪談提要

　　·關注行業：我們一直都很關注消費領域的項目，具有面向大眾用戶、有廣闊市場前景的商業模式；總的方向在慢慢從TMT往別的領域拓展，包括物流、零售、渠道等；

　　·投資金額：我們投的項目，一般在2000萬美元左右；如果這個項目是很早期，但最后的結果會很大，我們也愿意去挖掘，但前提是最后的回報要對我們10億美金的基金產生影響；

　　·投資經驗：一般我要求投的項目，在投的時候就值那個錢，從長期來看，可以持續增長；做投資，不能只看今年賺了多少，明年能賺多少，然后你就投了，這樣一來，就不用所謂的商業分析，也無所謂投資眼光，拿來審計報告去投就行了；

　　·項目要求：創業者光有熱情不行，光有想法或者概念也不行，創業、融資，并不是一拍腦袋就能定了的；我要求投的公司，要有一定的收入，你想法非常好，沒賺錢可以，但如果說沒有任何收入，那你的競爭力在哪兒？

　　從TMT行業延伸到消費領域

　　ChinaVenture：最近關注哪些領域或者行業？

　　羊東：我們一直都很關注消費領域的項目，具有面向大眾用戶、有廣闊市場前景的商業模式，不管是提供產品還是服務。我們基金相對比較大，并不會只關注一個很狹窄的領域。

　　ChinaVenture：看了什么項目？

　　羊東：正在做一個網游類的項目，目前還沒有完全Close，也不方便說。Web2.0也在看，像已投的博客網、58同城等，但這個領域我們關注度比較小，投的金額也小，而且更會挑剔一些。其它在看的一般都是比較大型、成熟的項目。

　　我們原來一直關注TMT(高科技、新媒體和通信等新經濟行業)，但總的方向在慢慢從TMT往別的領域拓展，包括物流、零售、渠道等，譬如順馳不動產，但我們不會一下子涉及到特別專業的領域，如教育、醫藥、健康類產業。

　　ChinaVenture：教育、健康是當前的投資熱門行業。

　　羊東：是的。這幾個產業，市場本身肯定很大，畢竟是滿足人的衣食住行這些基本需求。我自己也看了好多教育類企業，但是要投資的話，還是要把市場本身和企業能否在這個市場里做大區分開來。譬如說在培訓領域，可能有上千家類似公司，這個餅雖然很大，但被切成幾千份之后，每家都不會太大，而且商業模式也不一定適合一下子做的很大。

　　反過來說一個成功的案例——攜程，它實際上是中國最大的旅行社。，但所有這些傳統旅行社在商業模式上沒有攜程這么有規模效應，攜程一下子做大了。健康產業也一樣，關鍵是有沒有這種東西去做？能不能找到一個合適的商業模式，并實施下來？有一個區別我要提醒一下，酒店、出公差、旅游，這種消費比較自由，酒店給你打折天經地義，但如果醫院給你打折，就是一件很勉強的事情，同樣都是病人，都要救死扶傷，憑什么你能打折他不能？

　　ChinaVenture：做網上醫療咨詢呢？

　　羊東：我本來考慮過做網上醫療咨詢，但后來發現，這種服務有很大弊端。一個好醫生他在網上給你做咨詢，一個是沒時間，另外一個也不劃算。醫院有足夠的信息，有最好的醫療設備，而且面對面咨詢肯定是最好的方式。對于一個好醫生來說，他沒有必要通過網絡來提供服務，要是水平一般的醫生，就是要是愿意做，客戶也不會愿意去。所以著本身就是一個挺大的矛盾，你找主治醫生去網上做咨詢，對于他來講不是一個很經濟的行為，所以網上醫院、網上醫療咨詢機構這種商業模式肯定不行。

　　另外，中國的醫療系統很龐大、復雜，有好醫生、好儀器，醫療投入經過這么多年也已經很大了。但對于病人來說，去哪個醫院，找哪個大夫，要了解這個系統肯定不可能。但看病之前，先去了解醫療系統，恐怕已經耽誤了最佳的治病時機。所以說，關鍵是建立這個機制，去幫助病人實現這個目的，如果能做到，當然有了價值。

　　ChinaVenture：剛才你談到網游，已經有盛大擺在那里，為何還投這個行業？

　　羊東：我們做這個并不是有投機主義的心理，游戲本身是一個長期的產業，有兩類企業可以做好，一種是競爭力很強，一種是時間把握的很準。從長期來看，兩方面因素應該都有，起來的機會好，競爭力又強。現在大部分網游公司，還沒有具有競爭力的技術，最好的游戲還都是國外的游戲。中國人自己開發游戲，自己運營，還有很長的路要走。

　　另一方面，中國網游市場基數這么大，在這個領域所有的困難都遭遇過，所有這么一個基礎，去開發領先的技術和產品，就更有優勢了。這也是我們看的一個角度。

　　ChinaVenture：那么你看中的是自主開發的技術？

　　羊東：說得大一點，上世紀90年代初，大家都是做很低端的事情，中國在哪些什么有競爭力？只有便宜的勞動力，做基礎的加工，譬如做鞋、做玩具等。中國經濟發展至今，總是用市場換技術，肯定是不可持續的。另外一個，中國人很聰明，肯定會往附加值高的方向走，譬如自主技術等，這對于投資者來講也是一個很好的領域和方向。

　　中國市場大，對于任何一個技術都很有利。譬如說P2P，現在也很火，我的一些同學，清華計算機系畢業的，也在做這個。那么P2P最好的環境是不是應該在中國？中國用P2P的人多，市場擺在那兒，另外，中國P2P市場管得并不算嚴，如盜版之類的，來回的可以傳，對于技術來講，反而是一個很好的環境。另外，中國的網絡設施不是特別好，但適合P2P，加上內容豐富，用的人多，一個引進的技術，發展會很快，那么在中國的技術就會更好。

　　ChinaVenture：看中的項目，一般投資金額會在什么級別？

　　羊東：我們投的項目，一般在2000萬美元左右。我們基金的盤子擺在哪兒，融的資金會越來越多，所以沒有辦法投小項目。

　　當然也有例外。如果這個項目是很早期，但最后的結果會很大，譬如Gooogle，早期只融了200-300萬美金，還是在美國，但后來長起來很快，要在中國恐怕50萬美金就能起來了。像這種項目我們也愿意去挖掘，但前提是最后的回報要對我的基金產生影響，一個10億美金的基金，如果你只賺了1000萬美元，就產生不了那么大的影響。舉個例子，即使你賺了幾百萬美元，大家都很高興，到時候一算帳，雖然賺了10倍，那還不如投一個2000萬、3000萬的項目，翻個兩三倍，一般后者比較容易做到，所以我們一般看的項目還是比較大的項目。

　　當然，小項目，如果投個幾百萬，能給我賺個兩、三個億，當然最好了。