在不到三年前還沒有所謂的社交網站的概念，而如今炙手可熱的社交網站MySpace就是在這短短的三年時間內不斷升值，已經達到了令人咋舌的150億美元。是這樣嗎?我們又該如何看待10月9日谷歌(Google)出價16億美元收購YouTube呢?

　　據報道Yahoo有意收購比MySpace規模小很多的FaceBook，出價達9億美元或更多。這個由一個22歲年輕人創辦的網站真的值這個價錢嗎?也許值。又或者這只是網絡泡沫經濟時代的續集。當這股熱潮消逝之后，也許MySpace, FaceBook, YouTube—10月9日谷歌(Google)16億美元出價的接受者—和其他諸如此類的互聯網新貴們就會隨潮流而遠去。

　　“這些公司之所以難于估價，是因為它們離開估價中所預測的那種收入還差很多很多年呢。”沃頓商學院的金融學教授安德魯·梅特里克(Andrew Metrick)說道，MySpace要達到150億美元的估值“就意味著它所擁有的用戶人數要遠遠超過現在的數目。”

　　雖然每個社交網站都有自己的特色，但基本上每一家都依賴于用戶所提供的內容。例如用戶張貼的個人信息，與朋友或其他志同道合的人之間建立的網絡聯系。絕大多數的用戶都是免費登錄的，網站的資金來源是廣告收入。為了吸引廣告商，新網站往往提供很大的折扣，由此利潤估價變得難以捉摸。至于他們何時有能力抬高價格，都不明朗。

　　這一問題的關鍵，在沃頓商學院的會計學教授羅伯特 W·霍爾索森(Robert W. Holthausen)看來，是缺乏那些能被導入標準估價模型的信息，“在收入分析和成本結構方面，你能獲取的數據很少。”

　　對以廣告收入為生的網站進行估價特別困難，因為即使相同的數字——諸如用戶數或者網頁瀏覽量——可能由于廣告商的計價方式不同產生不同的結果。霍爾索森補充道。“廣告費多久支付一次?是只要廣告出現在頁面上就付費?還是要獲得點擊才算?”同樣的，每個用戶的價值不盡相同。這取決于用戶愿意花費多少，以及他的購買喜好。最后，霍爾索森指出，如果一個網站擁有一項獨占的技術，而不是僅僅提供競爭對手可以輕易復制的服務，那么其價值會更高，

　　MySpace預計估值150億美元這一數據是由RBC Capital的分析師喬丹·羅恩(Jordan Rohan)在九月末發布的，他當時剛與福克斯互動(Fox Interactive)進行了一次會晤，福克斯互動是新聞集旗下的一個公司，在一年前以當時的天價5.8億美元的價格收購了MySpace的母公司Intermix Media。羅恩積極評價了MySpace驚人的成長力——它現在已經擁有九千多萬活躍用戶，比一年前翻了一番，這一點對廣告商具有巨大的吸引力。近期，該網站又以9億美元與谷歌達成一筆交易，在網站展示搜索結果并支持廣告鏈接，歷時三年。在作出150億美元的預期估價時，羅恩提到了谷歌，谷歌同樣倚重于廣告收入，其市值達到了1200億美元。

　　但是谷歌是一個合適的參照物嗎?毫無疑問，谷歌在搜索引擎服務方面是佼佼者，而MySpace只是一個新興領域中眾多你追我趕的競爭者中的一員。谷歌已經有了一份已被證實的利潤報告，而MySpace卻沒有。

　　此外，即使谷歌的1200億美元的市值也有非理性的成分，因此作為參照系有誤導性。谷歌的股價大約是年收入的55倍，差不多是標準普爾500家公司平均市盈率的三倍。如果MySpace也以55倍于收入來計算，那么MySpace要達到年利潤額(annual profit)2.7億美元，才能被估值150億美元。而今年它的預期收入(revenue)只有2億美元，MySpace能在三年里達到那樣的利潤率嗎?看起來差距很大。

　　再來看看Facebook的一些數據。據報道，去年一月，年僅22歲的Facebook創始人馬克·祖克伯格(Mark Zuckerberg)拒絕了維亞康姆(Viacom)7.5億美元的出價，據報道，他的報價是20億美元。據說，今年秋天他會慎重考慮雅虎的9億美元的出價。考慮到網站是在2004年剛剛建立的，目前用戶數也不過900萬，這些出價不是小數目。網站年收入(revenue)預計達到約5000萬美元，但是有些專家估計很快會翻番。如果Facebook以55倍的收入來估價，那么它要達到1600萬美元的年利潤(profit)才能證明一個9億美元的估價。